A股暴跌的三大原因

周末易主席慷慨陈词，昨天晚上中共中央、国务院发布《关于加快建设全国统一大市场的意见》，虽然这个统一大市场看的让人摸不着头脑，但大家都觉得不至于是利空吧。

谁知道，A股开盘即暴击，大幅低开后，自由跳水般地暴跌，创业板指跌超4%，击破金委会的政策底，创下2455的年内新低，港股恒生科技指数跌近6%，北向资金大幅卖出近60亿。

具体来看，截至收盘，上证指数跌幅为2.61%，深证成指跌幅为3.67%，创业板指跌幅为4.20%。全市场超过4100只个股下跌，仅有500余只个股上涨，再次跌上热搜。

其中新能车ETF、智能汽车ETF跌幅超过6%，半导体ETF、有色金属ETF、计算机ETF等跌幅超过5%。

资料来源：Choice数据

惨不忍睹，整个高端制造板块血崩，半导体板块从去年7月底见顶，回调幅度接近40%，目前已经跌到了去年四五月份行情刚启动的位置。军工板块这一波最大回撤为32%，新能车板块最大回撤也超过30%。

今天整个高端制造暴跌有三大原因：

第一，疫情冲击导致供应链受阻，企业生产经营受限。周末福建省宁德市出现疫情病例，有市场传闻称，“宁德市工信局通知，各服务企业根据现有物料安排生产，不再进原料”。再加上上海特斯拉工厂也停产了，宁德时代作为特斯拉最大的动力电池供应商，业绩肯定会受影响。

另外，蔚来从3月份以来，公司位于吉林、上海、江苏等多地的供应链合作伙伴陆续停产，目前尚未恢复。受此影响，蔚来整车生产已经暂停。而且，这并不是宁德时代、蔚来的个例，在疫情的影响下，制造业供应链受损严重，所以今天那些曾被市场热捧的高端制造板块大幅杀跌。

第二，今天盘中出现中美十年期国债利率倒挂，为2010年来首次。由于美联储鹰派加息、缩表表态，近期美国十年期国债利率飙升至2.77%上方，中国10年期国债活跃券22003收益率报2.75%，美国十年期国债利率超过中国十年期国债利率。

一般来说，美国作为发达国家，GDP增速已经下行到低速区间，而我国作为发展中国家，GDP增速还处于中高速区间，再加上美国习惯性滥发货币，而我国货币政策有节制，我国的资金成本是高于美国的。

这种情况下，全球资本会借发达经济体廉价货币去投资新兴市场来套利。但是，由于美国面临高通胀，美联储加快加息和缩表步伐，而我国经济节奏和美国是错位的，我国宏观经济已经步入衰退期，货币政策是“以我为主”，倾向于宽松刺激总需求。

所以，近期美国十年期国债利率飙升，中美国债利差持续收窄，今天出现倒挂。这意味着国际资金流出的压力会增大，股票、债券等资产被抛售的压力也会加大。

第三，周末进场博弈降息的资金卖出，但这个只是次要因素，降息也要等到MLF续作，周末博弈个什么劲。

A股暴跌主要是内部因素

在A股暴跌收盘后，欧洲股市开盘，除了俄罗斯RTS指数跌幅较大外，英国、法国、德国股市指数有涨有跌，跌幅有限。在A股中的一天仿佛是大危机到来，但是从其他股市看来，世界还是很正常的，甩锅也甩不到别人。

之前我做过一次统计，除了俄罗斯，今年A股三大指数跌幅全球垫底，超过了要加息的美股，超过了受俄乌冲突影响更大的欧洲股市。而且，自俄乌冲突以来，多数国家股市都基本收回这中间的跌幅，唯有大A烂泥扶不上墙。

资料来源：Choice数据

这充分说明，什么美联储加息、俄乌冲突都不是A股熊市的主要原因，究其根本，有其内因。

其一，国内宏观经济从去年开始下行，那时本来是最好的跨周期调节窗口，可惜没有动手。到今年受疫情冲击，经济下行压力进一步增大，美联储加息限制央行进一步宽松，政策多次表态，但迟迟不见立竿见影的政策出台，市场信心一再受损。

其二，市场已经是熊市，科创板新股大量破发，但新股发行不断，中海油又要上市吸血，韭菜怎能这么割？