白酒中报整体飘红，公募一哥加仓两公司，什么信号？

2021-08-29 09:49:33 来源：中国文化报道网作者：分享：

　　现代快报讯(记者谷伟)8月28日，泸州老窖披露半年报，上半年实现净利润42.26亿元，同比增长31.23%。目前18家A股上市白酒企业中，除五粮液外，均已披露中报，营收和净利润平均增长率分别为44.03%和38.33%，除顺鑫农业、金种子酒和皇台酒业外，其余均取得净利润的正增长，舍得酒业、水井坊、酒鬼酒、山西汾酒四家取得翻倍以上增长。值得注意的是，公募一哥张坤掌舵的易方达蓝筹精选在减持贵州茅台的同时，却加仓了洋河股份和泸州老窖，这是什么信号?

　　白酒中报整体飘红，四公司业绩翻倍

　　上市公司中报披露已近尾声。据记者统计，截至目前，已有17家白酒上市公司披露2021年半年报，整体实现营收约1222亿元，较上年同期增长近22%，整体实现净利润445.9亿元，同比增长约20%。17家公司营收和净利润平均增长率分别为44.03%和38.33%。

　　△白酒上市公司中报业绩增幅记者制图数据来源：Wind

　　不过，具体来看，17家公司表现仍然较为分化。舍得酒业、水井坊、酒鬼酒、山西汾酒四家公司净利润分别增长3.48倍、2.66倍、1.77倍、1.18倍，营收方面除了山西汾酒增长75.5%外，其余几家也均有一倍以上的增幅。

　　这几家公司均为二线白酒的代表。舍得酒业此前因大股东违规占款问题一度戴上“ST帽子”，不过去年末却迎来郭广昌的“复星系”入主。今年以来，除了本身推进老酒战略，其在营销上也颇下功夫，在热门电视剧《小舍得》中植入广告。股票摘帽，加上复星系光环，舍得酒业今年3月到7月，股价一度大涨近四倍。尽管近期有所回落，目前其年度涨幅仍有1.26倍，是今年表现最好的白酒股。

　　相比之下，去年股价大涨两倍多的金种子酒，却意外“掉队”，中报亏损近亿元，相比去年同期扩大不少，金种子酒和皇台酒业也是仅有的两家中报亏损的白酒公司。拥有“牛栏山”的顺鑫农业营收也略有下滑，不过主要受其猪肉业务拖累。

　　行业龙头贵州茅台依然稳健，上半年分别实现营收和净利润507亿和246.5亿，同比增长11.15%和9.08%，贡献了行业四成的营收和五成的利润。泸州老窖上半年实现净利42.26亿元，同比增长31.23%。

　　△白酒股今年以来涨幅记者制图数据来源：Wind

　　资深酒业分析师蔡学飞认为，由于去年疫情的原因，今年大多数白酒企业中报增长都偏高，以汾酒为代表的名酒表现优秀，主要是它们在中高端扩容的环境下实施产品升级、全国性拓展带来的结果。行业龙头贵州茅台表现中规中矩，可能是人为在控制增速，有一定的特殊性。

　　不过，蔡学飞表示，这些名酒本身是区域龙头，或者泛全国化龙头，在存量市场环境下，它们的增长实际上是以其他酒企的萎缩为代价的。像金种子、迎驾等，在头部企业的挤压下，业绩都出现了一定的分化。“这些区域酒企本身产品力不够，加上销售市场萎缩、跨区域发展遇阻等等，都是造成这种分化的原因。”

　　公募一哥加仓两公司，券商高喊白酒见底

　　前两年随着A股大消费概念持续走红，以贵州茅台为代表的白酒股一度成为“信仰”。不过，今年以来，白酒股整体却表现疲弱。行业龙头贵州茅台春节以来，从2608元的高点调整到如今的1596元，跌幅近四成，总市值蒸发了1.27万亿，相当于一个招行。今年中报显示，公募一哥张坤的易方达蓝筹精选已经从茅台股东榜消失。结合基金二季报可以发现，张坤还大举减持了五粮液。

　　△泸州老窖中报十大流通股东据Wind

　　不过，与此同时，张坤却增持了泸州老窖和洋河股份。中报显示，易方达蓝筹精选增持了约1700万股洋河股份，增持比例达68%;增持了720万股泸州老窖，增持比例24%，已上升至第四大流通股东。

　　泸州老窖和洋河股份今年以来分别下跌24%和27%，但公募一哥却坚守甚至加仓，意味着什么?蔡学飞认为，白酒股票和白酒行业一样，终究是要回归到企业经营层面的，从这个角度来说，白酒股票不可能每家都很好，必然会出现分化，“我依然坚定看好茅台五粮液这样的头部酒企，也依然认为像舍得、金徽酒、汾酒、今世缘这样的区域强势酒企是有很大发展空间的。”

　　实际上，随着白酒股整体调整估值回归，近期关于其是否见底的争论不绝于耳，不少券商又重新开始推荐白酒股。东北证券认为，近期白酒板块大幅回调后，配置性价比凸显。当前渠道库存良性，消费升级长期趋势确定。当前估值已经回落到较为合理的水平，高增速享受高估值，下半年仍然看好次高端优于高端。

　　中金公司则认为，下半年市场风格切换，资金调仓至新能源等成长性板块，白酒估值从高位回落，而税收政策预期、监管政策的担忧，又放大了市场悲观情绪，导致板块进一步回调。中金认为，此次调整与2018年类似，且已到底部布局区间，白酒基本面未变，延续结构性繁荣。随着居民可支配收入水平提升，次高端(300元)及其以上白酒将延续高景气，预计“茅五泸”将持续享受消费升级红利，全国化次高端、泛全国化次高端及酱酒龙头公司市占率仍有进一步提升空间。

　　从行业角度来看，蔡学飞表示，下半年是白酒的销售旺季，刚需性的节庆用酒需求量较大，加上中国酒类消费结构的升级，预计以茅台、五粮液、汾酒为代表的强势名酒可能会出现业绩的集中式爆发。但另一方面，一些非名酒的经营环境可能会进一步恶化，尤其是前段时间涨价的，可能会出现价格的倒挂。