近期市场低迷日久，反复震荡非常考验基金投资者的耐心，此时正是“低不卖”的关键时期。面对下跌，很多朋友会心生这样的想法：能否先卖掉，躲一躲下跌，之后再买回来？
这种操作实际上是要两次精准择时。我和很多朋友交流时发现：第一次择时（卖出躲下跌）很多人都可以做到，但第二次择时（低点再买回），能做到的人寥寥无几。两次操作下来算一下账，实际并每带来多少超额收益。有的人甚至二次买入的价格比卖出时还要高。
关于精准择时的问题，想一想总是特别美好，但在现实中，理想化的“躲熊追牛”往往最后变成了底部杀跌，牛市追涨。
耐心是投资者的重要美德。股市每天涨涨跌跌，并不是每一个交易日都十分重要。仔细复盘，我们会发现投资回报往往存在于若干个时间段。我们把这些关键性的时点称为闪电劈落的时刻。若错过了这些时刻，收益率就会大打折扣。很多追涨行为的出现，正是因为对关键性上涨节点的踏空而被动加仓。
01
牛熊相抵，收益可观
本轮基金牛市的起点在2019年年初，期间历经疫情波折，于2021年2月上旬达到最高潮。此后，基金牛市开始逐渐退潮，进入结构性行情，当前回头复盘，沪深300指数已经不知不觉大幅回调一年有余。
如能完整地经历以上的全部过程，即便没能躲过近1年的熊市行情，基金投资也有不错的成绩。以朱少醒管理的老牌基金富国天惠成长混合为例，2019年1月6日至2022年4月3日期间，累计涨幅高达约114%，在偏股混合型基金中能位列中上游水平，远超同期沪深300指数的表现。
图1：2019年至今富国天惠的净值表现
上述时间段共166周，其中有101个周基金净值收涨，65个周基金净值收跌。从以周为统计单位的涨跌概率来看，还是上涨的概率更高。投资由优秀基金经理管理的主动权益基金，可以做时间的朋友，在经历了下跌与上涨的完整周期之后，仍会取得相当不错的回报。
图2:166个周中涨幅最大的10个周
将富国天惠成长的净值表现归1化处理，我们可以看到自2019年开始，上涨的主要时段里，基金基本上是涨一涨就回调或震荡一段时间，然后再开始下一轮的爬坡征程。在进行以周为单位的净值表现统计时，我们可以发现在166个周中，单周上涨5%以上的只有6个，涨幅在4-5%之间的有12个。
如果我们错过了上述的关键性上涨时段，区间之内114%的投资回报率还能剩下多少呢？
02
错过关键行情，收益寥寥！
假设错过了周涨幅5%以上的6个周，富国天惠成长的总收益率会急剧下滑至47.5%。如果把涨幅最大的前10个周都错过了，富国天惠成长的总收益率会进一步下滑至22.5%，这样的收益率都逊于部分成绩优秀的“固收+”基金了。
简单地统计一下过去166个周中，涨幅最大的10个周，我们可以发现，很多的单周大涨都来得出其不意，事先几乎不可能被预测到。这其中有熊市底部的快速上涨行情，比如2019年一季度的那几个周。有疫情爆发冲击市场之后的快速修复行情，如2020年二三月份的那几个周。也有市场连续小步上涨，形成一定的投资热情积累之后，如2020年6月底7月初的那两个周。
从历史复盘来看，并不是每一个大涨的单周我们都不可错过。择时卖出要在市场情绪高涨，风险显著积累的时候做出才行。
比如2021年2月前后的市场大涨，能择时卖出，回避后市的回调的一部分，等待市场的投资价值重新显现再次买入布局会非常明智。预测市场很难，既然错过了高点卖出的机会，在基金回调一年有余之际，就别再犯底部割肉的错误了，现在不是择时卖出回避下跌的机遇了，而是耐心等待下次闪电劈落的时候了。
03
耐心等待闪电劈落的时刻
过去166个周的时间，最关键的上涨时段只占十分之一且并非连续性出现。没有耐心，很难精准地等到它们的出现。毕竟以周为单位统计的结果是这样，再具体到每一天，那就更加扑朔迷离了。
总是想频繁做择时，很容易陷入首鼠两端的境地。上涨了，要不要追高？不追高，怕踏空；追高了，回调又被打脸该怎么办。在这种担忧之下，投资者往往不敢做出相对重仓的基金投资，只敢投入一点钱然后在焦虑和怀疑中观望。不知不觉之间，2019和2020年两个典型的投资好年份就错过了。回头看择时的成功率可能是一半对一半，与其费心费力，还不如从一开始就耐心持有。
“低不卖，高不买”是我们的基金投资原则，择时卖出在市场高位时才有积极的价值。基金投资的大多数时段就像平常过日子，都是平平淡淡的。在平平淡淡之中，用心才能感受到幸福的时刻；在平平淡淡的基金耐心持有与布局中，投资者才能不错过关键性的闪电劈落时刻。
目前的状况，是比较困难的时刻，但眼前的困难终会过去的。相信专业的力量，信任自己选出来的基金经理，基金投资还请继续坚持，还请继续耐心布局等待！
声明：基金投资有风险，基金及基金组合的过往业绩不预示其未来表现。敬请认真阅读相关法律文件和风险揭示声明，基于自身的风险承受能力进行理性投资。
