目前市场啥水平？
又到年底了，很多机构的新年投资展望也都出炉了。
但在明年该不该买基金上，我看很多人都没有深究一个重要问题：
现在的A股到底处在什么水平？
属于低估可以布局的位置，还是已经高估了？
回答这个问题，我们需要用到一个简单的工具——FED模型。
FED模型，也叫“股债利差”或者“风险溢价率”。
方法也很简单，PE的倒数（股市盈利收益率）—10年期国债收益率。
这个结果越大，即股债利差越大，说明股市越值得投资。
看图更清楚：
（ 来源：南方基金）
股债利差的高点，几乎都对应着股市的底部，属于可以加仓干的好时机；
股债利差的低点，则精准对应股市高点，2008年、2015年、2018年山顶加仓的旁友，看到这都悔不当初吧。
那当下的FED模型是啥情况呢？
万得全A（就是A股所有股票）的股债利差是2.17%，略微小于平均值的2.52%。
（ 来源：韭圈儿App）
沪深300的股债利差是4.30%，略微小于平均值的5.05%。
（ 来源：韭圈儿App）
回忆下上面的结论，股债利差越大，股票市场越值得投资。
这个略低于平均值的结果，意思就是，目前A股并没有特别超值，没必要全仓all in买股票。
同时呢，也不算太低，大家也不必清仓跑路。
一句话，目前的估值下，资产配置保持股债平衡最好。
明年市场有啥风险
一个是美联储加息+监管新规后，北上资金流出的风险。
美联储加息，北上资金大概率就会跑路。北上资金一跑，市场就慌…
然后上周三，美联储暗示明后两年会加息三次左右…
另外，北上资金中还有两成“假外资、真内资”，这部分资金在17号的证监会新规后，也会慢慢流出市场。
然后是行业分化、结构性行情的风险。
不同的行业，走势会分化；同一行业的上下游，走势也会分化。
结构性和分化，也意味着很难提前预测。
单一产业容易受政策的冲击，咱又不认识高层的人，没法像高瓴一样做领导的朋友…
就说今年医药集采、医保谈判对医药行业利空，这好歹还算预期之内的事。
但教培、互联网突然被重拳出击，绝对超乎多数人的预料。
同理，明年的新能源补贴会不会滑坡、光伏的投入会不会减少……这些政策都没法预测，只能随机应变。
如果有大佬认识决策层的人，麻烦带带我～
怎么投：股债配置看FED，行业配置用卫星模式
这种情况下，投资策略就很关键了。
整体资产配置方面，股债怎么配，买入的节奏和仓位的控制，定期用FED模型检视：
股债利差低的时候，就多配置些低风险的债基或余额宝等货基来等机会（比如明年美联储加息后）。
等到股债利差高的时候，就多配置些高风险高收益的股票型基金。
至于具体投资标的选择，事实上就是单一行业/赛道基金，无法真正长期持有。
遭重锤的中概、医药是如此，当红炸子鸡周期、新能源，亦是如此。
激进一点的朋友当然无法畏惧，可以随便干；
偏稳一点的朋友呢，还是建议“主星+卫星”模式：
用长期业绩稳定的主动基金或宽基指数做主星，用看好的主题/行业基金来做卫星，根据政策、盈利、景气度等来动态调整。
